8月15日,中國人民銀行宣布中期借貸便利(MLF)延后續(xù)作,同日公開市場凈投放1696億元。
分析人士表示,這體現(xiàn)了央行對流動性管理的精準調(diào)控。MLF的延后操作不僅強化了7天期政策利率的地位,更為市場提供了穩(wěn)定的政策預(yù)期。在當前經(jīng)濟修復(fù)進程中,政策利率仍有調(diào)降的可能性,以進一步支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。
逆回購加量應(yīng)對短期資金擾動
央行8月15日公告稱,為對沖MLF到期、稅期高峰以及政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,以固定利率、數(shù)量招標方式開展了5777億元逆回購操作。當日到期的MLF將于8月26日續(xù)作。因有4010億元1年期MLF和71億元7天期逆回購到期,當日實現(xiàn)凈投放1696億元。
在光大銀行金融市場部研究員周茂華看來,央行延后續(xù)作MLF到期資金,逆回購操作量增價穩(wěn),主要與目前資金面情況有關(guān)。目前國內(nèi)短期資金面擾動因素相對多,中期長期資金面偏松(同業(yè)存單利率維持低位)。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬解釋稱,8月中旬,資金面擾動因素相應(yīng)增多:一是15日為8月納稅截止日;二是政府債發(fā)行開始上量,使得近期資金面邊際收斂。為應(yīng)對資金面邊際收斂壓力,近日逆回購開始加量,有助于流動性維持在合理充裕水平。
強化7天期政策利率地位
此次MLF操作后延,主要還體現(xiàn)出央行進一步推動貸款市場報價利率(LPR)與MLF脫鉤,強化7天期政策利率的地位。
“本月央行延后MLF續(xù)作,有助于強化7天期逆回購利率政策地位。近期發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告進一步明確了市場化利率調(diào)控框架,理順由短端利率向長端利率傳導(dǎo)機制。這有助于穩(wěn)定市場對債市的預(yù)期?!敝苊A說。
溫彬表示,此次延后MLF續(xù)作,進一步釋放了MLF操作常規(guī)性后延至25日的信號(遇節(jié)假日相應(yīng)順延)。
在溫彬看來,通過將MLF續(xù)作時間推遲至LPR報價時間之后,進一步弱化了MLF利率的政策利率屬性,更加強化7天期回購操作利率作為主要政策利率,逐步疏通由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系,持續(xù)促進金融機構(gòu)提升自主定價能力。在7天期逆回購利率未變的情況下,預(yù)計8月26日MLF續(xù)作的利率也將維持穩(wěn)定。
溫彬還認為,在過渡過程中,考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中還有稅期等影響因素,金融機構(gòu)或面臨一定流動性管理的考驗。不過,近期央行在優(yōu)化公開市場操作機制方面已儲備了多項措施。
年內(nèi)政策利率仍有調(diào)降可能
關(guān)于后市是否會降息,多位業(yè)內(nèi)人士表示,目前我國經(jīng)濟基本面仍處于修復(fù)進程中,美聯(lián)儲降息將為我國貨幣政策打開空間,年內(nèi)政策利率仍有調(diào)降可能。
周茂華表示,當前低物價環(huán)境及美聯(lián)儲9月有望啟動降息周期,國內(nèi)常規(guī)政策工具空間充足。目前國內(nèi)經(jīng)濟面臨微觀主體不夠活躍,房地產(chǎn)市場低迷,部分企業(yè)經(jīng)營面臨壓力,穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)保持偏松格局。
“如果后續(xù)消費、物價和房地產(chǎn)復(fù)蘇進度不夠理想,不排除央行進一步出臺降息、降準等常規(guī)工具,通過調(diào)降7天期逆回購利率,帶動MLF等利率同步回落,引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降,提振消費和投資需求,暢通內(nèi)循環(huán),加快供需再平衡?!敝苊A說。
來源:上海證券報